ETF市场率先实现“持营重于首发”。

2023年，权益市场走弱，ETF规模迎来爆发增长，历史首次突破2万亿元，目前仍处于快速扩张阶段。

值得注意的是，2023年ETF规模的增长多源于存量产品的持续营销（简称“持营”），贡献度高达85%，而受新基金发行遇冷、创新产品吸引力不足等因素影响，新发规模占比收缩至15%。

与之形成鲜明对比的是，2022年非货ETF新发规模占比高达62%。公募基金行业“重首发，轻持营”的痼疾率先在ETF市场实现破局。

券商中国记者调研发现，在新基金发行遇冷的当下，ETF的持营成为基金公司谋求突围方向、应对市场调整采取的重要举措。此外，ETF产品创新不足，新发ETF同质化严重，也成为ETF新发热度大减的主要原因之一。

存量ETF规模增长超过新发

近年来，公募行业致力于解决“重首发、轻持营”的行业痼疾。值得注意的是，2023年的ETF销售格局悄然转变，持营重于首发，存量ETF规模增长的比例超过新发基金。“重首发、轻持营”的行业难题率先在ETF市场实现破局。

2023年，存量ETF规模新增4213亿元，占市场整体规模增量的85%，成为ETF规模增长的主力，新发ETF的规模占比收缩至15%。与之形成鲜明对比的是，2022年非货ETF新发规模占比高达62%。

新发ETF规模占比从62%的比例极速掉落至15%，侧面反映了当下ETF销售格局的变化。此前，考虑到ETF产品具有明显的先发优势，公募机构较为重视基金首发，而代销机构对持营ETF的销售积极性欠缺，“持营难”反而是行业的痛点之一。

2023年共成立157只非货币ETF，合计成立规模1040亿元。相比2022年，ETF发行数量增长的同时，发行规模却出现萎缩。其中成立规模超20亿元的ETF数量有13只，发行规模最大的是华夏科创100ETF，发行规模达38.95亿元，紧随其后的还有博时科创100指数ETF发行规模为26.61亿元、易方达深证50ETF发行规模为26.01亿元、富国深证50ETF发行规模为24.05亿元，均为宽基指数。

新发ETF爆款的数量也大幅缩减，2022年共有8只ETF的发行规模超50亿元，2023年发行规模最大的不足40亿元。

2023年权益市场表现不佳，权益类基金新发遇冷。券商中国记者调研发现，基金公司谋求突围之路，ETF产品的持营是基金公司应对市场调整采取的重要举措。

相比ETF新发规模遇冷，存量ETF的持营使其规模得到大幅提升，共有15只ETF的净流入金额超百亿元。

一位ETF基金经理在接受记者采访时曾表示，公司的ETF品类已经足够丰富，涉及宽基、行业主题、商品类、QDII类等，目前团队的主要工作是对存量ETF进行持续推广，团队内部工作已经非常饱满，目前也没有必要再去参与新发ETF的“内卷”中。

头部基金公司在ETF类型布局上已经较为完善，相比于发力ETF发行，不如把精力放在存量ETF的持营中。

“ETF市场主流仍是重要宽基指数，存量ETF已经覆盖了大部分指数，新发ETF并无太多优势。”一位基金公司渠道人士表示，新发ETF对投资者吸引力不足，不好卖的情况下，存量ETF持营的重要性更加凸显。

在ETF产品的创新方面仍面临许多阻力，是当下新发ETF吸引力不足的原因之一。2023年新发ETF主流仍是宽基ETF和行业主题ETF，在市场预期的REITs ETF、商品期货ETF、主动管理型ETF、FOF ETF、多倍及反向ETF等创新产品上进度缓慢。

未来持营将重于首发

目前，境内ETF数量超过900只，总规模超过2万亿元，无论是产品数量还是规模已经处于较高位置。

各种宽基、行业主题ETF层出不穷，同质化竞争激烈。如跟踪沪深300指数的ETF数量达到了19只，规模最大的有1300亿元，规模最小的仅有0.5亿元。一位第三方销售平台内部人士认为，近几年市场追逐核心赛道，一些冷门指数在过去几年追捧资金较少，且收益率较差，市场关注度较低，另外，跟踪同一指数的ETF产品业绩差异不大，规模却逐渐拉开距离，一些小规模ETF逐渐被冷落，逐步沦为迷你基金。

迅速发展的ETF行业正在迎来一轮洗牌，2023年有25只ETF公告进入清算程序、终止上市，同时437只场内ETF最新规模低于2亿元，其中158只规模小于5000万元，沦为迷你基金，均为历史新高。

中金公司分析，重首发、轻持营格局悄然转变，基金公司若仅以首发为重，未来伴随着产品的差异化布局难度加剧，持续壮大管理规模将存在难度。

2023年，由深交所主办的ETF产品持营暨媒体工作交流会议也就ETF宣传持营工作的重难点与优秀经验进行了探讨，会议中提出券商由集中式销售向资产配置生态转变、构建ETF高质量持营生态的高效互动机制等都对ETF持营工作的开展起到积极推动作用。

此外，近年来，基金投顾业务的蓬勃发展也助推ETF投顾业务的兴起。

非货ETF规模增长37%

ETF销售市场大变局的背后是行业的高速发展。

1月18日，深交所发布2023年ETF市场发展白皮书（以下简称“白皮书”）。白皮书显示，截至2023年底，境内ETF共有897只，总规模达到2.05万亿元，首次突破2万亿元大关。其中，非货币ETF合计资产规模为1.84万亿元，较2022年末增长4971亿元，同比增长37%。

2023年，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金和广发基金等10余家基金公司的ETF规模增长超百亿元，合计为ETF市场带来超4600亿元增量资金。

具体来看，2023年共有100只ETF资金净流入额超10亿元，在权益市场表现不佳的境况下，实现逆势增长。2023年内净流入金额居前的基金分别有华泰柏瑞沪深300ETF、华夏科创50ETF、易方达沪深300ETF，净流入金额分别为535.88亿元、425.58亿元和316亿元，此外，华夏上证50(510050)ETF、创业板ETF、嘉实沪深300(160706)ETF等资金净流入金额均超200亿元。

ETF市场的蓬勃发展既有市场助推的原因，也离不开政策面的支持。

ETF已经成为当下市场资产配置的主要工具，为投资者参与资本市场提供了多元选择。近年来，FOF、私募等投资主体亦加大了对ETF的配置力度。

政策层面，2023年8月，沪深交易所官网发布消息，对《指数基金开发指引》予以修订并发布，在现有规则基础上，将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由6个月缩短为3个月。多位业内人士表示，指数基金开发指引规则的调整，无疑将进一步提升指数产品开发效率，鼓励基金管理人通过前瞻性布局，提高产品创新性，并有利于为资本市场引入更多增量资金。